多项恳求趋严 上市基金做市商制度拟引入淘汰机

　　上市基金做市商轨制拟引入淘汰机制

　　来源：北京商报

　　新增规模年内已超千亿的ETF基金（非货币）即将在制度层面迎来变更。北京商报记者11月19日获悉，交易所向部分券商及基金公司发布了《上海证券交易所上市基金流动性服务业务指引》征求意见稿（以下简称《指引》征求意见稿），拟对上市基金做市商多项指标做出修改并新增部分恳求。在业内人士看来，制度的变更或与近期市场交易量回升、ETF范畴大涨相关，也有助于监管对做市商更加规范化和细致化的管理。

　　做市商制度多项要求趋严

　　据懂得，首份《上海证券交易所上市基金流动性服务业务指引》（以下简称《业务指引》）于2012年5月25日正式宣布，并于2015年5月进行订正，该次勘误进一步裁减了引入流动性服务的基金品种跟流动性服务提供机构的决定范围。而本次修订则是时隔三年后，上市基金流动服务业务指引的再次修改。有业内人士吐露，对比2015年的修订版本，此次修正除拟引入做市商审核机制、做市商分层制度之外,西媒：中国意愿者用AI救助轻生者 一年半救命数百人，还在做市商报价价差、最低报价数量等标准上制定了更为严格的要求。

　　根据2015年版《业务指引》内容显示，彼时只有满足交易所列出的各项要求即可成为做市商。而根据《指引》征求意见稿中内容，交易所将对做市商进行资格审核，即券商等机构需要先向交易所申请做市商资历，在满足相应条件后才华成为上市基金的做市商。此外，交易所也对做市商提出了人员系统及风控上的相关要求。

　　其次，《指引》征求意见稿在做市商供给的买卖报价价差以及最小申报数量请求方面也做出了变革，比拟2015版《业务指引》中的规定，指标有从严的趋势。北京商报记者留神到，原来交易报价的最大价差不超过1%，而《指引》征求看法稿则表现，会依据不同基金种类提出不同的报价前提，其中，最高的股票型基金最大报价价差不超过0.5%，货泉ETF则更低。另外，上市基金最小报价数目也由本来统一的不低于1万份改成股票基金不低于20万元，其余基金品种的最小报价数量也在20万元左右。

　　北京商报记者留心到，《指引》征求见解稿还拟分辨主做市商和一般做市商。其中，主做市商包含5档评级，而畸形做市商分为4档评级。对于主做市商会根据打分指标，引入淘汰机制，个别做市商则不会进行年度末位淘汰。不过，主做市商会根据评级结果获得鼓励和费用减免。据理解，激励包括试点基金的交易经手费，股票型ETF沪市成分股交易经手费给予一定程度的减免等。

　　市场回暖供应价差缩减基础

　　今年以来，ETF规模持续增加，下半年增添尤其明显。Wind数据显示，截至11月18日，非货币ETF份额总计2240.9亿份，较年初时的936.34亿份，增加了1304.56亿份，增幅达到139.33%。同期，范围也由年初的2318.3亿元新增至3434.94亿元，增幅为48.17%。

　　德邦基金FOF业务部总监王群航表示，最大报价价差的下调或与近期市场回暖、交易量提升非亲非故。而市场最近一个月交易量始终走高，与ETF交易活跃不无关联，部门ETF份额和规模也浮现暴增，产品规模的扩大和流动性的增强，也为报价价差比例的缩减提供了一个良好的市场基本。

　　同时，王群航强调，ETF产品会是场内FOF的重要投资标的，旗下相关的场内FOF会将ETF产品作为重点关注对象，而ETF市场的走势越好对场内FOF这一细分品种的发展越有利。在新的尺度制度下，ETF跟场内FOF有望可能形成良好的互动，共荣共赢。

　　完善ETF做市标准

　　对做市商相关要求的增长和趋严，南方一家大型基金公司内部人士向北京商报记者坦言,女甲终极胜率榜：周泓余16胜2负领跑 芮乃伟第二，最近ETF产品受投资者青眼，多只产品出现单日份额暴增情形，而做市商对上市基金的流动性影响较大，由此监管可能会提出相关要求对ETF做市商进行规范化和过细化治理。

　　王群航也表示，对做市商要求的趋严也与此前局部个人和机构利用做市商地位把持市场受处分不无关系。据悉,咱们一起走过的围棋2019 人物清点聂卫平，8月6日，证监会发布“2018上半年行政处罚情况综述”，综述内容显示，文高永权等4人通过联合交易、连续买卖、发布虚假信息等多种操纵手法，间杂与做市商合谋操纵新三板挂牌公司“众意传媒”股价，4人共被罚款180万元。

　　8月10日，证监会发布布告表示，对5宗操纵市场案件作出行政处罚，其中，时任国泰君安场外市场部总经理助理、做市业务部负责人王仕宏与时任小乘登陆新三板投资中心（有限合伙）总裁陈杰串谋，通过做市商专用证券账户及陈杰实际把持账户，应用国泰君安做市商位置，在做市交易过程中采用在收盘前10分钟以主动便宜申报卖出成交等方式打压或锁定股价，对“福昕软件”等14只股票履行了操纵举动。最终，证监会依法对王仕宏、陈杰操纵市场案作出处罚，对王仕宏、陈杰辨别处以100万元罚款。

　　“但相干要求的趋严可能会对本来规模就较小的ETF产品造成更大的流动性影响。”上述业内人士料想，他表示，最大报价价差的比例下调后，做市商在单一产品所能获取的利润也将随之降落，因此，规模和流动性都处在劣势的ETF产品可能会面临着更高的做市成本，导致做市商资金更加倾向于规模更大、流动性更好的ETF，两极分化的局面加剧。

　　北京商报记者 刘宇阳 苏长春/文 宋媛媛/制表